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Shopify公司研究：全球電商SaaS龍頭，深耕電商生態(tài)拓寬邊界。本篇報告核心解決以下問題：1）全球電商SaaS市場空間如何測算？2）Shopify公司核心業(yè)務框架如何分析？各項業(yè)務的核心變量及增長驅動力有哪些？3）Shopify如何通過①獨立站?多渠道、②本地?全球化、③B2C?B2B、④線上?線下、⑤商家導向?消費者導向等核心戰(zhàn)略拓展業(yè)務邊界？4）生成式AI技術如何賦能商戶提效？

1、全球多數地區(qū)電商發(fā)展前景向好的背景下，DTC銷售模式滲透率持續(xù)提升，催生電商SaaS服務需求快速增長：

全球電商滲透率穩(wěn)步提升，多數地區(qū)電商發(fā)展前景向好：據eMarketer數據顯示，受新冠疫情以及數字技術快速發(fā)展的催化，2021年全球電商零售額增速達到17%，后續(xù)消費者回歸實體店購物，電商增速逐漸回落，趨于穩(wěn)定，2024-2027年預計保持在9%左右的增速水平。全球電商滲透率穩(wěn)步提升，預計2024年提升至20.3%，整體電商環(huán)境穩(wěn)步向好。從2023年全球電商滲透率TOP10國家的數據來看，相對中國而言，仍有較多國家在電商滲透率上有提升空間。

DTC銷售模式快速發(fā)展，催生電商SaaS服務需求增長：DTC模式指通過自有渠道，直接將產品或服務提供給終端消費者的商業(yè)模式，該模式跳過傳統(tǒng)供應鏈的中間商、零售商等環(huán)節(jié)。與第三方平臺相比，DTC模式的主要優(yōu)勢在于①企業(yè)銷售成本更低；②企業(yè)掌握全面消費數據，反哺生產與營銷環(huán)節(jié)，建立私域流量池，培養(yǎng)用戶忠誠度：因此銷售規(guī)模較高的品牌商家會選擇同時運營第三方平臺與獨立站，而對于銷售規(guī)模較低的中小商家則選擇成本較低的DTC獨立站模式。

我們預計2025年全球電商SaaS市場規(guī)模為473~609億美元：全球電商SaaS市場規(guī)模=增值服務市場規(guī)模+訂閱服務市場規(guī)模= GMV x 增值服務takerate+訂閱電商商戶數 x ARPU。我們預計2025年全球電商SaaS市場規(guī)模為473~609億美元，中性假設下，2024-2026年全球電商SaaS市場規(guī)模分別為391/537/701億美元，2024-2026年兩年CAGR約34%。

2、訂閱解決方案為基，商家解決方案打造第二增長曲線

訂閱解決方案提供基礎建站功能，商戶解決方案拓展支付、物流及融資等增值服務：訂閱解決方案即Shopify提供的基礎電商SaaS服務，包括在線開店、店鋪設計、市場營銷、經營數據監(jiān)控及庫存管理、客戶關系管理等；商家解決方案即供應鏈增值服務，包括物流（已出售）、支付、金融、硬件等，為訂閱解決方案提供重要補充，訂閱解決方案按訂閱制收費，為公司提供穩(wěn)定且可持續(xù)的收入來源。

公司通過自研、收購及第三方合作的形式快速拓展增值服務版圖，Shopify Payment滲透率趨勢向好，貢獻主要收入：公司基于建站服務自然衍生出支付服務，目前Shopify支付功能支持超過100種支付網關，商戶規(guī)模及市場份額保持行業(yè)領先。支付服務收入主要來自Shopify Payments的交易費用（基于GMV按比例收取），針對訂閱用戶，交易費率優(yōu)惠程度隨著訂閱套餐升級而逐漸提高。目前，Shopify Payment已覆蓋23個國家和地區(qū)，2023年商戶采用率穩(wěn)步提升，加拿大地區(qū)保持最高采用率，美國及其他國家地區(qū)采用率同比提高，商戶采用率及GPV提升為商家解決方案收入增長提供重要驅動力。