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電氣設備行業半年度策略：電網投資加速與海外市場拓展，電力設備行業的雙重機遇。二級市場：截至 7 月 5 日收盤，中信電氣設備行業指數下跌 8.63%， 跑輸滬深指數 9.95 個百分點，電氣設備指數漲跌幅與中信一級行 業相比，位列第 13 位。電氣設備下屬 4 個板塊均表現為下跌，輸 變電設備跌幅最小，電機跌幅最大。行業估值偏低，PE 和 PB 分別 位于歷史上 18.12%和 29.73%分位。

輸變電設備：電力需求：我國電力需求保持穩步增長，國內電力需 求預計維持 5%左右增速；跨省輸電需求：跨省輸電量增速呈現周 期性變動，2023 年跨省輸電量增速提升，或迎來下一輪加速周期； 新能源發電：新能源裝機量、發電量占比不斷提升，新型電力系統 建設加速；電網投資：2024 年 1-5 月份，電網投資額累計同比增長 21.6%，電網投資滯后于電源投資的情況或將有所改善。主網招標： 2024 年 1-6 月，主網設備招標需求穩步增長，招標規模維持高位， 組合電氣和變壓器占據招標金額前兩名。

特高壓：特高壓發展經歷了 5 個階段，目前處于第三輪發展高峰期。 我國已累計建成投運特高壓工程共 39 項（20 直 19 交），在建工程 8 項（5 直 3 交），2024 年是特高壓的開工大年，預計還會開工 4 直 1 交共 5 項特高壓工程，其中 2 條采用柔性直流技術。風光大基 地建設催生特高壓需求，第二批風光大基地十四五、十五五期間外 送比例分別達到 75%和 65%，建成后以目前特高壓線路情況存在 輸電缺口，配套特高壓建設或迎來加速期。柔性直流發展潛力巨大， IGBT 在柔直換流閥中的成本占比 45%，是柔性輸電成本高昂的主 要原因，隨著 IGBT 國產化率的逐步提升，柔直有望進入大規模建 設階段。

配網設備：配網作為新型電力系統建設的重要一環，面臨受電端和 用電端多元化發展挑戰，智能化是配網設備的發展方向；政策方面， 國家發改委、國家能源局相繼出臺重要政策規范指引配網建設。招 標方面，2024 年前 4 個月國網省網公司招標金額維持較高水平， 配網一次設備、二次設備招標金額同比大幅上升。

電氣設備出海：隨著全球發電量穩步增長，特別是新能源在能源結 構中的比例提升，對電力配套設施的建設需求也在增加。預計到 2030 年，在 2050 年實現凈零排放的背景下，電網投資將增至目前 的兩倍。在這樣的趨勢下，發達經濟體的老舊電網設施亟需更新換 代，這不僅推動了國內電網設備的升級需求，也為海外市場提供了 巨大的增長空間。在出口方面，2024 年前五個月，變壓器和高壓開關的增速顯著，其中變壓器行業因原材料短缺等問題面臨國際市場 上的短缺局面，這為我國變壓器企業拓展海外市場提供了有利條 件。