鴻路鋼構研究報告：出海&重鋼訂單支撐噸凈利向上，智能化有望攻克“卡脖子”環節實現降本增效.pdf

鴻路鋼構研究報告：出海&重鋼訂單支撐噸凈利向上，智能化有望攻克“卡脖子”環節實現降本增效。看點一：攻克智能化焊接“卡脖子”環節，聚焦軟硬件自主研發集成。公司開啟系統研發以及硬件自行集成之路，硬件端，鴻路已具備地軌式免 示教智能焊接工作站的集成能力，并于24年4月份發布了2000套地軌、 焊槍及清掃槍的招標公告，計劃大批量自行集成焊接機器人。軟件系統方 面，23年公司成功研發了“輕巧弧焊機器人智能焊接系統”，或為工業焊 接機器人后續焊接系統研發升級奠定基礎。從降本角度來看，按照90%的 產能利用率以及中性假設50%的工作量替代比例測算，機器人一班倒、兩 班倒、三班倒的單條產線可以節約11-12個焊工，單噸成本下降分別為 65、103、110元，若產能利用率提升至100%、120%、150%以及機器人兩 班倒情況下，對應單噸降本為101、126、146元，智能化轉型帶來的降本 增效有望逐步體現。

看點二：綁定核心業主，積極打開海外市場增長空間

央國企加快出海步伐，23年八大央企海外新簽訂單同比增長17.1%，增速 快于同期總新簽訂單9.15pct，海外新簽訂單占總新簽訂單的占比為10%。 23年前五大客戶營收占比已達22.85%，央國企客戶為訂單帶來了較好的 持續性，同時鴻路或有望跟隨央國企客戶加速開拓海外市場。從盈利性角 度來看，考慮到運輸、打包、以及油漆等環節帶來的額外利潤，單噸盈利 有望提升。

看點三：順周期復蘇，重鋼廠房占比提升驅動噸凈利改善

近年隨著“工業上樓”政策倡議，多層廠房的需求逐漸增多，我們認為重 鋼鋼結構占比提升或是大勢所趨。從盈利和加工費的角度來看，23年Q1 輕鋼單噸售價-當季鋼價的均值為1409元/噸，對比重鋼類訂單相應的單 噸售價與當季的鋼板單噸成本的差額均值為2707元/噸。我們看好隨著重 鋼需求提升帶來的公司噸凈利改善。