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家用電器行業專題：如何看待冰箱高端化升級對產業鏈的影響？2023 年冰箱是所有家電中均價提升非常明顯的品類，我們認為其背后核心驅動 因素來自產品結構升級。本篇報告中我們從產業鏈視角出發，從終端銷售角度去 看產品結構升級趨勢有哪些？以及冰箱高端化對核心零部件提出了什么要求？

從零售端看，冰箱產品結構升級的方向是什么？

大容量+多溫區+嵌入式為核心升級趨勢。冰箱人均容積需求增加，核心容積增長 在 400-600L。一方面大環境變動后居民食材囤積需求有所增加，另一方面護膚品、 保養品等產品的儲存需求拓展了冷藏場景；多溫區需求推動多門冰箱份額提升。 由于不同食物對儲藏溫度有多樣化的要求，多門冰箱的多溫區設計和寬幅變溫功 能對消費者具備較強吸引力。空間集成需求推動嵌入式冰箱份額增加。廚房場景 具備較強的空間集成訴求，推動嵌入式冰箱在零售市場中滲透，且維持較高增速。 目前海爾一馬當先，白電、廚電品牌均積極跟進，二線品牌產品性價比較高。

格局情況：多門體和大容積市場集中度更高，二線標的市占率略有提升。從市占 率角度看，頭部品牌在行業主流門體和容積段集中度更高。從格局變動情況看， 整體變動較小，但多門體冰箱中龍頭份額略有下降，二線品牌份額略有提升。

歐洲冰箱新能效標準下，產品結構升級，利好中國出口企業擴張。2021 年，歐盟 冰箱能效新標準生效，A+++級的冰箱大部分只能達到新能效 D 級，僅有少部分 產品能達到 C 級以上，這為歐洲市場產品結構升級帶來巨大空間。歐洲是我國冰 箱冷柜出口的最大市場，能效標準提升為中國家電企業出海擴張帶來良好機遇。

從零部件看，冰箱產業升級對零部件提出哪些要求？

冰箱高端化對核心零部件提出升級要求。節能、靜音、精準控溫和嵌入式為冰箱 產業的主要升級方向，這對壓縮機、保溫層和換熱器這幾大主要零部件都提出了 不同程度的要求。冰箱中壓縮機和發泡料在冰箱成本中占比最高，分別占到總成 本的 25%和 18%。

壓縮機：變頻化、小型化和靜音為升級趨勢。制冷壓縮機主要為全封活塞式，中 國供應全球主要產能。從競爭格局來看，冰箱壓縮機格局相對集中，華意系為行 業龍頭。壓縮機均價穩定在 120-130 元/臺，盈利能力保持穩定。壓縮機主要有兩 大升級趨勢，其中變頻化帶來節能、靜音及精準控溫優勢，小型化和靜音帶來大 容積、降噪優勢。

保溫層：VIP 板為新型高效高溫材料，有效提升容積率。冰箱主流保溫材料為聚 氨酯泡沫，VIP 板為新型高效保溫材料，主要系：1）能效標準的提高對冰箱的節 能性提出更高要求，VIP 板可為冰箱節能帶來直接的提升效果；2）薄箱體、大容 積是冰箱高端化的主要趨勢，VIP 板的使用可直接提升冰箱箱體的容積率。

換熱器：小型化、高效節能和底部散熱為升級趨勢。換熱器作為冰箱換熱核心設 備，正向小型化、高效節能的方向進一步優化升級，同時嵌入式冰箱也推動了底 部散熱結構的應用。主要系：1）能效要求的不斷提升對換熱性能指標提出了更高 要求；2）冰箱企業等下游制冷廠商對換熱器耗材、重量、體積的要求逐步提升， 換熱管管徑有小型化的趨勢。