新寶股份研究報告：外需旺盛，內銷改善可期.pdf

新寶股份研究報告：外需旺盛，內銷改善可期。外銷：海外需求旺盛，出口超預期。（1） 短期：需求旺盛+低基數， 24H1 外銷有望維持高增長。據海關總署數據，2024 年家電 1-2 月累 計出口額 144 億美元，同比+20.8%。小家電品類外銷表現亮眼，實現 加速增長，優于行業。據海關總署，1-2 月廚房小家電榨汁機、面包機、 飲水機、電烤箱外銷金額同比分別+25%、+29%、+44%、+23%。家 居與個護小家電品類中，吹風機、電熨斗、吸塵器 1-2 月外銷金額分 別同比+30%、+35%、+21%。增速快于行業整體。公司在 2023 年上 半年海外完成去庫存，近期海外需求旺盛，我們認為在低基數之下， 24H1 外銷將維持快速增長。（2）長期平穩增長：公司深耕小家電代工 出口，龍頭地位穩固。預計伴隨出口份額提升、新品類擴張，外銷業 務將回歸平穩增長態勢。

內銷：內銷改善，有望貢獻增長彈性。（1）行業：小家電行業需求處 于底部回升態勢，廚房小家電主流品類在線上渠道銷售改善。（2）短 期，公司在 2023 年完成摩飛商標收購，2024 年公司有望加大摩飛品 牌營銷投入，且 2023 年底摩飛新品推出速度明顯加快，我們認為，新 品推出+營銷加大，內銷業務在 2024 年有望逐季改善，貢獻收入增長 彈性。（3）長期，新寶具備供應鏈優勢，多品牌矩陣布局，有望獲得 超越行業的表現。