久立特材分析報(bào)告：積極布局高端產(chǎn)品及海外業(yè)務(wù)，工業(yè)不銹管龍頭久立潮頭.pdf

久立特材分析報(bào)告：積極布局高端產(chǎn)品及海外業(yè)務(wù)，工業(yè)不銹管龍頭久立潮頭。工業(yè)不銹鋼管龍頭企業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)帶動(dòng)無(wú)縫管?chē)嵜€(wěn)步提升：2022 年公司工業(yè)用不銹鋼管產(chǎn)能達(dá)到 15 萬(wàn)噸，市占率居國(guó)內(nèi)首位，產(chǎn)品涵蓋多種工 業(yè)用特種不銹鋼、近百個(gè)品種的工業(yè)用不銹鋼管產(chǎn)品，部分產(chǎn)品打破國(guó)外壟斷， 且研發(fā)費(fèi)用率及資本開(kāi)支水平均處于行業(yè)前列，高端產(chǎn)能持續(xù)投放，高附加值、 高技術(shù)含量的產(chǎn)品收入占營(yíng)收比例約為 20%（同比+1PCT），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu) 化，盈利能力最優(yōu)的無(wú)縫管?chē)嵜€(wěn)步提升至 1.93 萬(wàn)元/噸，毛利率達(dá) 32%。

油氣資本開(kāi)支處于高位，核電裝機(jī)容量穩(wěn)步提升，工業(yè)不銹鋼管需求穩(wěn)定。2022 年公司產(chǎn)品下游分布中油氣、電力設(shè)備制造領(lǐng)域占營(yíng)收比例近 7 成。據(jù)標(biāo)普統(tǒng)計(jì) 2022 全球油氣上游投資為 1.14 萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì) 2025 年將達(dá)到 1.36 萬(wàn)億美元， 超過(guò) 2014 年的前高水平（1.30 萬(wàn)億美元），有望進(jìn)一步帶動(dòng)油井管需求增長(zhǎng)； 根據(jù)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，2025 年我國(guó)核電運(yùn)行裝機(jī)容量將達(dá)到 7000 萬(wàn)千瓦左右，預(yù)計(jì) 2024-2025 年仍將有 1154 萬(wàn)千瓦新增核電裝機(jī)容量， 年均或高于 2021- 2022 新增裝機(jī)容量，對(duì)應(yīng)將新增 1.45 萬(wàn)噸核電用不銹鋼管。

積極布局海外業(yè)務(wù)，收購(gòu) EBK 成效顯著：2015 年公司獲得沙特阿美批準(zhǔn)供應(yīng)商 資質(zhì)認(rèn)證，2022 年公司境外收入占比達(dá)到 24.53%，2023 年收購(gòu)百年德國(guó)鋼管 企業(yè) EBK，9 月與阿布扎比國(guó)家石油公司簽訂總價(jià)約為 46 億元人民幣的管線鋼 管供應(yīng)合同，工期截止至 2025 年 9 月，將進(jìn)一步提升海外業(yè)務(wù)占比。

攜手供應(yīng)商永興材料，打造特種合金材料端第二增長(zhǎng)曲線：合金子公司主要從事 核電、航空、高鐵等領(lǐng)域用的耐蝕合金、高溫合金和特種不銹鋼的研發(fā)及生產(chǎn)， 2021 年凈利潤(rùn)達(dá) 2331 萬(wàn)元，二期工程于 2022 年建成，配套特冶二期項(xiàng)目建設(shè) 進(jìn)度為 25%，待全部投產(chǎn)后將助力公司在特種合金材料領(lǐng)域打造第二成長(zhǎng)曲線。