TCL電子分析報告：全球份額穩步提升，盈利能力有望改善.pdf

TCL電子分析報告：全球份額穩步提升，盈利能力有望改善。TCL 電子是國內電視行業領軍者，業務快速拓展。公司背靠 TCL 集 團，業務包含顯示業務、互聯網業務、創新業務。其中顯示業務貢獻主 要收入，互聯網業務是利潤重要來源，創新業務快速增長。

顯示主業逐鹿全球市場，產品結構逐步升級。公司深耕顯示領域多年， 技術與供應鏈優勢明顯，業務已拓展至全球。具體來看，（1）海外：出 貨量逆勢增長，2022 年全球出貨量份額提升至 11.7%，超越 LG 并位 居前三。（2）國內：產品結構快速優化，量子點及 Mini LED 產品銷量 保持領先。（3）中小尺寸顯示業務（手機、平板等）：聚焦歐美偏尾部 市場，受國際形勢影響，短期需求承壓。

互聯網業務盈利貢獻顯著，創新業務規模增長且盈利能力提升。互聯 網業務主要包括會員業務與垂直內容業務，規模穩步增長，盈利貢獻 顯著。創新業務主要包括：（1）分布式光伏業務：公司背靠 TCL 中環， 擁有完備的光伏上游產業鏈及豐富的金融、項目資源，業務快速增長； （2）全品類營銷業務：在品牌與渠道的協同下，空冰洗分銷規模穩步 增長，毛利率逐步提升；（3）智能連接與智能家居業務：業務覆蓋智能 耳機、門鎖等，規模穩步增長，同時產品結構升級帶動毛利率提升。