機器人行業2024年投資策略：人工智能具身載體，技術政策產業三重共振.pdf

機器人行業2024年投資策略：人工智能具身載體，技術政策產業三重共振。人形機器人是人工智能的具身化載體，隨著 AI 技術的突破性發展以及特斯拉等科技企 業入局，行業迎來奇點時刻，機器人技術加速發展；政策上工信部及各地方政府陸續 發布機器人相關支持性政策，為行業發展保駕護航；2023 年是多家機器人及上游零部 件企業集中發布人形機器人相關產品的產業元年，機器人行業進入實質性發展階段， 技術政策產業開始共振。當前機器人處于導入階段，我們看好“硬件先行”邏輯下執 行器及其零部件的投資機會，建議關注執行器及其上游零部件的相關標的，看好國內 企業有望在全球的人形機器人產業鏈中占據一席之地。

人工智能具身化載體，特斯拉入局加速行業發展。過去人形機器人一直處于早期階段， 大規模剛需應用場景不足、技術復雜及高成本是過去人形機器人難以成熟落地的主要原 因。隨著 AI 迅速發展，人形機器人奇點已至，機器人在 AI 的加成下逐步由“功能”走 向“智能”。同時，特斯拉的入局加速了人形機器人行業發展，讓人形機器人重回大眾 視野。特斯拉在 FSD 上積累的端到端網絡經驗已經在人形機器人上有所應用，實現顏 色分揀等簡單任務；并且特斯拉提出首先讓人形機器人在其汽車產線上代替工人工作。 我們認為，工廠的場景更加結構化、工廠的任務具備標準化的特點，因此工廠場景可能 是人形機器人率先落地的第一站。特斯拉有望引領行業突破智能化、成本和商用場景三 大瓶頸，技術-應用-成本飛輪有望開始轉動。

政策保駕護航，人形機器人產業鏈提到重要高度。2023 年以來，人形機器人備受關注。 山東、北京、上海、深圳等地陸續發布實施關于人形機器人等產業的利好政策，北上深 作為中國高科技產業的主要聚集地，率先拉開了機器人產業生態建設的序幕。2023 年 11 月，工信部印發了《人形機器人創新發展指導意見》，文件指出人形機器人有望成為 繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品，并且明確了人形機器人發展的目標 與時間點。政策的出臺將人形機器人產業鏈提到重要高度，為行業發展保駕護航。

機器人新品接踵而至，行業進入實質性發展階段。2023 年也是多家機器人企業集中發 布人形機器人產品的產業元年，機器人、家電、車企等各界科技企業在 2023 年發布了 人形機器人產品，進軍通用人形機器人領域；機器人上游核心零部件環節也成為了零部 件企業的“搶灘”之地，產業鏈多家企業將機器人相關產品的研發、進展寫入 2023 年 半年報。機器人行業進入實質性發展階段。

行業處于發展早期，“硬件先行”邏輯下關注執行器及零部件投資機會。類比智能手機 發展歷史，行業導入期呈現“硬件先行”特點。機器人目前處發展第一階段，核心零部 件將是率先起勢的領域。其中，機器人執行器環節價值量占比高、復用性強，行業增長 中有望充分受益。我們判斷隨著機器人行業的發展，產業進入量產階段后，將出現專業 的執行器制造企業，國內企業有望在全球人形機器人產業鏈中占據一席之地。