華東醫(yī)藥研究報告：戰(zhàn)略重塑，美麗煥新.pdf

華東醫(yī)藥研究報告：戰(zhàn)略重塑，美麗煥新。華東醫(yī)藥股份有限公司創(chuàng)建于1993年，歷經30年的發(fā)展公司業(yè)務覆蓋 醫(yī)藥全產業(yè)鏈，以醫(yī)藥工業(yè)為主導，同時拓展醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美產業(yè)和 工業(yè)微生物業(yè)務。2020年以來受集采及疫情等外部環(huán)境影響，公司營 收和凈利潤增速出現回落。2022年公司實現總營收為377億元 （yoy+9%），歸母凈利潤為25億元（yoy+9%）。其中，公司通過前瞻 布局，先發(fā)進軍醫(yī)美市場，實現醫(yī)美業(yè)務的高速增長，2022年公司醫(yī) 美板塊合計實現營業(yè)收入 19.15 億元，按可比口徑同比增長91%。醫(yī) 藥方面加強研發(fā)創(chuàng)新，有望重回較快增長趨勢，2022年中美華東實現 銷售收入（含CSO業(yè)務）112.44億元，同比增長10.88%。

少女針領跑再生類產品，深耕高端注射市場

2021年公司伊妍仕少女針成功獲得三類醫(yī)療器械證，目前，國內獲批 三類醫(yī)療器械的再生類產品僅圣博瑪的艾維瀾、愛美客的童顏針以及 華東醫(yī)藥的少女針三款。少女針上市后憑借產品優(yōu)勢及先發(fā)優(yōu)勢快速 放量，截至2022年底，欣可麗美學簽約合作醫(yī)院數量已超500家，培 訓認證醫(yī)生數量超過1100人。2022年國內全資子公司欣可麗美學實現 營收6.26億元并實現較好盈利。此外，公司深耕醫(yī)美高端市場，多款 面部及身體填充注射產品在研。其中MaiLi玻尿酸定位高端，根據2023 三季報，MaiLi Extreme 透明質酸于2023年8月完成中國臨床試驗全部 受試者主要療效指標的收集，期待MaiLi玻尿酸在國內獲批上市。

戰(zhàn)略布局光電設備領域，逐漸步入收獲期

公司在2021年收購西班牙High Tech 100%股權，獲得了Cooltech等冷 凍溶脂器械及Primelase等激光脫毛設備等系列產品；2022年2月 Sinclair完成了對專注醫(yī)美無創(chuàng)及微創(chuàng)能量源設備的美國Viora公司股權 的收購，進一步擴充了公司醫(yī)美創(chuàng)新產品管線。多款產品預計將在國 內上市，光電設備將迎來收獲期。2022Q1酷雪Glacial Spa®在國內成 功完成了全球首發(fā)，根據2022年年報已與國內超過40家美業(yè)機構開展 商業(yè)化合作，2023年將進一步拓寬合作模式，加快和國內美業(yè)機構的 合作和市場覆蓋。此外主打精細部位“抗衰+緊致”雙重功效的光電射 頻類產品Reaction®芮艾瑅已在國內上市，期待產品放量。

全周期、差異化創(chuàng)新產品管線，期待重磅新品上市

公司持續(xù)加強醫(yī)藥業(yè)務研發(fā)創(chuàng)新，成立了全球新藥研發(fā)中心，構建了 覆蓋從藥物發(fā)現、藥學研究、臨床前研究、臨床研究至產業(yè)化的較為 完整的藥物研發(fā)自主創(chuàng)新體系。根據2023年中報，公司已儲備在研創(chuàng) 新藥及生物類似藥項目51款，覆蓋內分泌、自身免疫及腫瘤等領域， 有效保障了持續(xù)有創(chuàng)新產品臨床推進和上市的良好發(fā)展態(tài)勢，為中長 期發(fā)展提供新動能。