雙杰電氣研究報告：配網主業迎修復，光儲充業務高增可期.pdf

上傳者：y****
時間：2023/10/07
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雙杰電氣研究報告：配網主業迎修復，光儲充業務高增可期。電網投資復蘇，輸配電業務迎修復。公司深耕配電領域多年，目前已布局智能化電氣設備、光伏、充換電、儲能、售電等業務單元。形成以智能電氣、智慧能源和數字能創等領域的產業布局。年初國網表示23年電網投資將超5200億元，再創歷史新高，新型電力系統建設趨勢下，配電網的運行特征更加復雜，配電網建設成為“十四五”重點內容。當前公司已實現資產盤活，卸下包袱集中精力發展優勢業務。今年2月中標南網3.2億元大單，突破南網市場，同時網外拓展軌交、工業等市場，22年成功突破合肥地鐵首單。公司23H1 實現營收14.79億元，同比+74.42%，歸母凈利潤0.60億元，同比+206.73%，綜合毛利率16.90%，同比+1.01pct，高低壓成套開關柜、環網柜等優勢產品收入及毛利率改善顯著，隨著東皋膜處置完畢、合肥新基地的投產，看好公司盈利能力持續改善。

光伏項目經驗豐富，光儲充一體化解決方案成熟。公司光伏團隊核心人員從事光伏事業15余年，累計容量超1200MW。光伏EPC業務快速發展；同時擁有成熟的光儲充一體化多能源解決方案，儲能產品廣泛應用在新能源的發電側、配網側和用戶側，合肥數字化工廠“光儲充”多功能綜合一體站建設，綜合轉換效率達80%；22年中標南網100MW儲能項目（成交比例40%）、安徽省光儲充換一體化示范項目、 “零碳”供電所等；2023年5月獲嘉峪關嘉西770兆瓦光伏項目配套154MW/308MWh儲能系統訂單（合同總金額3.17億元，占22年營收的 14.92% ），23H1公司新能源領域實現營收3.66億元，同比+223.13%，在新能源配儲、工商業儲能高景氣下，公司智慧能源業務有望維持較高增速。

打造重卡換電核心業務。新能源汽車銷量和保有量不斷增長下，充換電站等配套基礎設施的建設隨之提速。22年重卡銷量67.2萬輛，比21年下降逾半，新能源重卡同比卻實現1.5倍增長，而換電重卡銷量占到新能源重卡年銷量一半，成為絕對主銷產品。換電業務方面，已與北汽福田、江淮汽車等各行業龍頭進行合作，22年8月推出合肥首座“光儲充換”重卡換電站，換電成功率高達99.9%。公司入局重卡換電領域較早，已在北京、唐山、合肥和三亞等落地多座換電站，有望占據先發優勢，成為業績增長的發力點之一。