東方甄選研究報(bào)告：信任關(guān)系變現(xiàn)升級(jí)，線上山姆成長(zhǎng)可期.pdf

東方甄選研究報(bào)告：信任關(guān)系變現(xiàn)升級(jí)，線上山姆成長(zhǎng)可期。復(fù)盤(pán)：跨平臺(tái)戰(zhàn)略+獨(dú)立 APP 優(yōu)先級(jí)確立，有望開(kāi)啟新增長(zhǎng)階段。 ①2022 年下半年 GMV 快速增長(zhǎng)本質(zhì)上受益渠道與居家紅利，疊加 產(chǎn)地直播及矩陣號(hào)擴(kuò)容推動(dòng)整體 GMV高增；②但流量定價(jià)權(quán)的讓渡 帶來(lái)的組織勢(shì)能承壓被市場(chǎng)忽略，2023 年重新確立獨(dú)立 APP 戰(zhàn)略定 位及開(kāi)放跨平臺(tái)戰(zhàn)略，一方面明確垂類(lèi)電商的發(fā)展路線，另一方面 有望開(kāi)啟規(guī)模增長(zhǎng)新階段；③收入規(guī)模快速成長(zhǎng)階段中，市場(chǎng)愿意 給予 FY1 30-50xPE，背后是不同平臺(tái)覆蓋客群的加速滲透，以及對(duì) 下一個(gè)垂類(lèi)電商平臺(tái)崛起的想象空間的貼現(xiàn)。

直播模式拆解：維度升級(jí)的信任關(guān)系變現(xiàn)。①主播、MCN 和平臺(tái)間 關(guān)系正隨著平臺(tái)戰(zhàn)略定位明確+主播議價(jià)能力增強(qiáng)而發(fā)生變化，表現(xiàn) 為超頭多平臺(tái)棲息的常態(tài)化，保留主陣地延展的空間；②直播模式 前期考驗(yàn)主播帶貨絕對(duì)規(guī)模，東方甄選在場(chǎng)次持續(xù)性/商品供給/人均 停留時(shí)長(zhǎng)等指標(biāo)上表現(xiàn)優(yōu)異；③轉(zhuǎn)化率仍維持穩(wěn)定（2.5%），意味著 東方甄選內(nèi)容的稀缺性?xún)?yōu)勢(shì)仍在，定位高消費(fèi)客群帶來(lái)高粘性。

中長(zhǎng)期對(duì)標(biāo)供應(yīng)鏈驅(qū)動(dòng)的“線上山姆”。①主播 or 產(chǎn)品并非是零和 選擇，背后是新東方多年信譽(yù)背書(shū)和組織能力外溢兌現(xiàn)的結(jié)果與現(xiàn) 象，前置信任關(guān)系倒逼企業(yè)不會(huì)滿(mǎn)足于渠道商的折扣零售，不斷向 品牌化邁進(jìn)；②依托自營(yíng)品牌建設(shè)核心+優(yōu)質(zhì)選品+高標(biāo)準(zhǔn)供應(yīng)鏈意 在遠(yuǎn)期影響力，并非短期流量紅利和達(dá)人效應(yīng)；③與海外渠道相 比，東方甄選做線上山姆優(yōu)勢(shì)在于國(guó)內(nèi)電商成熟的基礎(chǔ)設(shè)施帶來(lái)的 觸達(dá)效率，以及主打高品質(zhì)+性?xún)r(jià)比生鮮的零售渠道缺失；④自有品 牌建設(shè)來(lái)于供應(yīng)商對(duì)零售商決策權(quán)讓渡，長(zhǎng)期以實(shí)現(xiàn)更高品質(zhì)+高周 轉(zhuǎn)效率。