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南芯科技（688484）研究報告：電荷泵芯片龍頭廠商，端到端解決方案厚筑優(yōu)勢。本土電源及電池管理 IC 領(lǐng)先供應(yīng)商，多領(lǐng)域布局應(yīng)用廣泛。南芯科技 成立于 2015 年，專注于從事模擬和嵌入式芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售。 公司以 USB PD 為切入點，產(chǎn)品線已從初期通用充電管理芯片和 DCDC 芯片逐漸拓寬至包括充電協(xié)議芯片、無線充電管理芯片、AC-DC 芯 片、電荷泵充電管理芯片、鋰電管理芯片在內(nèi)的完整產(chǎn)品線，廣泛應(yīng)用 于消費電子、工業(yè)及汽車市場等終端市場。2022 年公司實現(xiàn)營收 13.01 億元、歸母凈利潤 2.46 億元，同比分別增長 32.17%和 0.89%。

模擬 IC 長坡厚雪空間廣闊，國產(chǎn)替代大勢所趨。下游需求增長推動模 擬 IC 行業(yè)規(guī)模穩(wěn)健成長，根 Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，全球模擬 IC 市場將 有望在 2025 年超過 1000 億美元，成長空間廣闊。目前海外龍頭占據(jù) 模擬 IC 市場主要份額，行業(yè)國產(chǎn)自給率較低，國產(chǎn)替代空間較大。受 益于國內(nèi)巨大的市場需求和過去幾年料號數(shù)量、技術(shù)經(jīng)驗、客戶資源等 方面的積累，本土廠商有望在國產(chǎn)替代浪潮中實現(xiàn)快速成長。

產(chǎn)品矩陣完整布局優(yōu)勢顯著，電荷泵芯片龍頭廠商行穩(wěn)致遠。公司是少 數(shù)具備供電端到設(shè)備端完整解決方案的本土企業(yè)，已積累了包括榮耀、 OPPO、小米、vivo、Anker、大疆、?？低?、沃爾沃等在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)品 牌客戶資源。根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，公司 2021 年電荷泵充電管理 芯片出貨量為全球第一，升降壓充電管理芯片出貨量為全球第二、國內(nèi) 第一。公司在產(chǎn)品布局、核心技術(shù)、客戶資源等方面優(yōu)勢厚筑，有望持 續(xù)受益于下游市場擴增和國產(chǎn)替代進程，實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)健成長。