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中國銀行（601988）分析報告：息差同比上升，不良生成壓力緩釋。中國銀行披露 2022 年度報告，全年營收、PPOP、歸母凈利潤同比增 長 2.1%、2.0%、5.0%，22Q4 單季營收、PPOP、歸母凈利潤同比增 長 0.5%、1.3%、2.5%。累計業績拆分來看，規模增長、撥備計提、有 效稅率為主要正貢獻，息差、非息為主要負貢獻。22 年非息收入同比 降幅較前三季度進一步擴大，受資本市場波動影響，理財、基金等代理 類中收下滑，債券市場浮虧較大。22 年資產減值損失計提與 21 年相 當，考慮到貸款質量趨勢向好，貸款減值損失同比少提 55 億元，信用 成本同比下行 10bp 至 0.56%，支撐業績釋放。

外幣存貸利差大幅走擴，息差同比上升。22 年累計凈息差 1.76%，環 比前三季度下降 1bp，同比上升 1bp。資產端，22 年新增貸款 1.84 萬 億元，同比多增 0.35 萬億元，70%投向對公貸款，以基建、制造業為 主，個人貸款保持個位數增速。受益于海外加息，外幣貸款收益率同比 上升近 91bp，外幣存貸利差同比上升 77bp，同時加大人民幣貸款結 構優化，提高中長期貸款占比，最終實現總體貸款收益率同比提升7bp， 帶動生息資產收益率同比提升 11bp。負債端，22 年新增存款 2.06 萬 億元，同比多增 0.80 萬億元，主要是個人定期存款同比多增 0.67 萬 億元，對公活期存款同比少增 0.22 萬億元，企業資金活化不足。存款 量價雙優，人民幣存款成本率同比下行 2bp，外幣存款成本率同比上行 14bp，總體存款成本率升至 1.65%，同比上行 13bp，同業負債成本率 也明顯抬升，整體計息負債成本率同比上行 12bp。資產負債結構優化 助力息差平穩運行，預計 23 年資產端重定價壓力較大，負債成本相對 剛性，息差可能小幅收斂。

不良生成壓力緩釋，資產質量趨勢向好。22 年末，不良率 1.32%，同 比下降 1bp，關注率 1.35%，同比持平，逾期率 1.09%，同比上升 2bp。 對公不良率 1.54%，同比下降 0.24pct，制造業不良率下降，房地產不 良率上升，個人不良率同比上升 0.16pct，預計是住房、信用卡貸款不 良率上升。逾期 90 天以上貸款偏離度降至 53.26%，不良認定加快， 測算不良生成率 0.51%，環比下降 2bp，不良生成壓力緩釋。撥備覆蓋 率 188.73%，同比上升 1.68pct，風險抵補能力增強。