東方金誠專題研究： 民企債券融資困境與破局.pdf

東方金誠專題研究： 民企債券融資困境與破局。民營經(jīng)濟是推動我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量，黨的 二十大報告強調，“繼續(xù)毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經(jīng) 濟發(fā)展，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用”。近年來， 監(jiān)管部門多措并舉，不斷加大民企融資支持力度。但受到違約頻 發(fā)、需求轉弱等因素影響，2017 年以來，民企債券融資規(guī)模大 幅收縮。這既與民企發(fā)行人在此前的信用寬松階段過度舉債，導 致信用環(huán)境收緊后違約率大幅升高有關，同時，資管新規(guī)推進下 投資機構風險偏好的系統(tǒng)性下行也進一步加劇了民企債券融資 難度。結合資管新規(guī)年初正式落地，資管產品全面實現(xiàn)凈值化管 理，短期內投資者風險偏好難以大幅提升的現(xiàn)實，本文總結了近 年國內支持民企債券融資的各類舉措及其政策效果，并借鑒美國 債券市場發(fā)展經(jīng)驗，提出了債券市場“分層”支持民企融資的短 期和長期政策建議。